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论可交换债对解决大小非的深远意义
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回应股市暴跌，8月15日证监会紧急召开新闻通气会，再出3招严控大小非，即：完善大宗交易系统、建立国有股东转让实时监控系统、开发可交换债券。前两项是剩饭新炒，没有新意，而后一项——可交换债券，对解决大小非却有深远的意义。
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可交换债券通常被用来作为平稳减持股票的工具，海外发展迅速。欧洲在1998-2001年期间，可交换债券发行量达1120亿欧元；美国1998年占与权益相联的债券比重达到50％。
可交换债是基于可转换债券之上的一种创新产品。它具有稳定市场的作用。股市低迷时，股票市价低于转换价格，债券投资者获取利率，不会转换为股票；股市高涨时，股票市价高于转换价格，债券投资者则将其转为股票。
通过发行可交换债券，拟减持股票的大股东可以提前获取资金投入营运，而无需在二级市场不择时机猴急地减持股票。同时，通过转换价格和转换期间的设计，可控制转换股票的速度和规模，减缓集中减持的冲击。
长期以来，上市公司股东缺乏合法的融资渠道，大股东在向上市公司投入优质资产后仅持有闲置不动的股权，在融资渠道不畅而自身资金匮乏的前提下，迫使部分上市公司大股东铤而走险，非法占用上市公司资金或通过二级市场溢价套现。发行可交换债券，可引导上市公司大股东利用合法渠道融资，防范大股东占用上市公司资金的行为，提高上市公司质量。
可交换债或主要向机构、保险公司发售。财大气粗的保险公司的介入，可解决大小非天量融资的迫切需求。
综上所述，可交换债是彻底解决大小非出路、彻底解决股市压力最重要的措施！
如此大的利好是否会刺激股市出现 “5.19” 类似的井喷行情?目前看，可能性不大。理由如下：
1．目前这只是一个新闻通气会，只是管理层的一个思路，尚未有任何实质性的文件。正规文件下达与正式实施，至少在半年以后，大部分企业获批发行可交换债或在几年以后。不少资金链断裂的企业是等不了这么长时间的。
2．有多少企业允许保险公司买入，保险公司最大限额是多少？——未说明。因为可交换债类似于美国的次级债（当然信誉度大很多），也存在着很大的风险，国家开始不会放开保险公司的限额。那么，大小非的天量接盘就有问题。这也是国外普遍应用的可交换债，在我国讨论了一年多仍未有进展的主要原因之一。
证监会的三板斧或会刺激形成下周的阳线.管理层底牌已亮,短期内不会有其它任何救市措施.若一个月没有任何实质性的进展，机构不认同，成交量拒不放大，那么破位向1600点目标下探或是必然的趋势。 https://blog.sciencenet.cn/blog-39683-35237.html
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