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投资策略深度研究（二）
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我国证券市场波动很大，且大多数时间都呈箱体运行的态势。因此，市场人士常有选时重过选股、高抛低吸之说。然而面对指数复杂的变化与各板块不断的轮动，实战中通常难以把握。以下试图通过对大盘运行周期、板块运行特征的分析，来揭示其运行规律，以供选择合适的时机参考。
1． 大盘运行周期
大盘运行周期与经济周期有着密切的关系，以下结合我国经济周期来分析大盘运行周期的规律与特点。
（1）大盘周期与经济周期关系
证券市场是反映国民经济的先行指标，其运行周期应与国民经济运行周期一致。然而，受我国证券研究人士水平限制，目前尚不能预测我国经济发展规律与拐点，所以，我国股市一般较国民经济发展晚半拍，但其变化规律、周期与高低点仍然与经济周期吻合。
因此在股票投资时，不要过于轻信股评人士的观点，更不能据此轻率地买卖。应按国民经济运行规律，制定好自己的投资策略，要有所为有所不为，即在经济快速增长期间，应持股分享我国经济的快速增长；在经济调整时，宜退出休息，回避调整导致的损失。
（2）大盘与经济运行特征
一般而言，经济周期为8-12年。然而，我国经济尚处于起步时期，市场自我调整、自我约束机制差，发展不稳定，常呈大升大降的态势，运行周期一般只有5-8年。受其影响，多年来大盘指数也呈大升大降、熊长牛短的短周期特征。
由于起伏较大，踏准节拍投机，比西方经济成熟市场可获得更大的收益，这也是新兴市场吸引力较大的原因之一。“高抛低吸”在相当长的时期内都将是我国证券市场重要的投资策略。因此应注意底部的把握，及时春播，同时，应把握时机在顶部及时出货。深套后不愿割肉者，则需要等下一轮周期高点。
（3）世界经济影响越来越大
随着我国经济与世界的接轨，进出口比重越来越大，并已成为推动我国经济发展的三驾马车之一。世界经济的变化，主要通过进出口影响我国的经济。股市关联度也越来越大。前不久美国暴发的次级贷对我国经济与股市的冲击，就是很好的见证。
美元、原油与黄金是世界经济的晴雪表，也是各国股市走向的重要指标。应积极关注其价格的变化。当其价格出现大幅异动时，应加倍关注。
2． 板块运行特征
（1）牛市板块运行特征
牛市初期，在机构紧急建仓的拉动下，常会出现一波幅度不大的蓝筹股行情；在蓝筹股趋稳后，题材股（垃圾股）也出现相应的建仓行情；其后蓝筹股发动涨幅较大的第二次行情（3浪1）；在蓝筹股调整时，在牛市氛围刺激下，题材股发动了其最大，也是其最后一波的大3浪上涨；而后，蓝筹股作最后的冲刺（3浪2），将行情带入顶点。
此时，牛市氛围仍浓，题材股炒作热火朝天、此起彼落，短线赚钱效应显著；其后，随着机构投资者的出货，蓝筹股与指数逐步跌破中、短期均线。待市场普遍发现行情已转势之时，市场开始第一次急跌；在小幅反弹或短时盘整后，在持续利空打击下，指数不断击穿 “市场底”，出现幅度较大、恐慌性的3浪下跌。
而后出现5浪反弹与5浪下跌。当市场信心极度崩溃，强势股与垃圾股同时出恐慌性暴跌时，市场出现中期底部。
据此，投资策略建议如下：
1) 应加强对大盘周期与顶底部的研究。清楚大盘运行在哪一个阶段（每个阶段板块运行特征不同，持股策略与不同）。重点研究蓝筹股的动向，大行情最好持有其30%以上的仓位。
2) 在一大牛市中，高成长股、大盘蓝筹股、题材股涨幅分别约为指数的300%、150%、120-200%；散户投入三类股平均收益约为180%、120%、50-80%。投入三类股被套的概率约为50%、20%、90%。由此可见，在大牛市中，大盘蓝筹股应作为投资者的首选。该类股顶底部时间较长，有充裕的时间考虑分析，转势特征明显，易于把握，长涨时间长、涨幅大，被套概率小。但该类股一旦转势，其调整时很长，一般可达3-5年以上，因此把握出局机会十分重要。
3) 在牛市中，受热钱炒作影响，题材股天天都有机会，对短线高手而言，节拍踏对，可获得惊人的收益，但对大多数散户而言，受技术水平、市场感悟能力等影响，其时间成本高、收益低、被套概率大，建议不介入或少介入。
4) 转势下跌后，随时卖出都是正确的。熊市不言底，不要妄猜底部；不要因为指数已下跌一段时间，或因为股价已下跌较大的幅度，而不断期盼反弹出货，而失去一次次宝贵的止损机会。下跌过程往往是股价结构重新调整的过程，其下跌过程漫长而此起彼伏，不要受业绩、题材、抗跌等因素而惜售。风水轮流转，每类股都会轮到几次大跌。
5) 市场下跌中，时有暴量炒作，跟风风险很大。这类炒作原因有二类：一类是被套庄家紧急出货，炒作完后，这类股票往往下跌空间较大，且翻身十分困难；第二类是有一定题材，如龙头股份，因题材不断，成为炒作的不死鸟，一有消息就被游金短炒作一次，然而每次炒作幅度很小，跟进后被套概率很大，其风险比权证还大，获利概率则比权证还小。因此该类股不宜介入。对持续放量（每周换手率在40%以上）、周K线形态较好，且基本面也较好的个股，可列入候选股重点关注，一旦大盘走稳，可择优介入。
（2）熊市板块运行特征
在熊市里，人气涣散，成交低迷，指数多呈缓跌或横盘的态势。此期间炒作的寿命短、炒作涨幅小，没有投机与投资价值。但可对抗跌高成长股、放量强势股潜心研究，长期跟踪，一旦大盘转势，即可选择心仪的股及时介入。
3．当前板块前景评述
按发展前景，当前板块主要分为死亡板块与新经济板块两类，以下分别予以叙述：
（1） 死亡板块
受内外经济调整影响，这次经济调整周期或在3年以上，主要调整对象为房地产、资源、进出口三大板块。其中金融、制造也会受到一定程度影响。
1） 房地产：经过近八年的快速上涨，我国的房价价格已远远超过工薪阶层的承受力，受高通账与猝然宏观调控影响，毫无准备的房地产业正经受前所未有所严冬。须注意的是，这种调整才开始，调整的时间或长达数年以上。期间近半数的企业将会破产或被兼并。上市房地产企业，由于以前地产与项目的储备，暂表现出较好的增长率，随着环境的不断恶化，其真面目将逐步显现出来。
2） 资源：主要为有色、煤、钢铁和黄金。
有色：受世界经济与金砖四国经济调整，需求急剧减少影响，有色金属期货价格从去年年底开始急跌。铅锌、铜、镍、锡与铝等主要品种至今已下跌30-50%，且一、二年内难以恢复。其中，我国乃至世界铜资源缺乏，铜价有一定的支撑，铅锌、镍、锡或低位盘整，铝在短期内仍会不断走低。
钢铁：近年来，受日本企业干扰和我国经济快速发展刺激，铁矿石价格年年按指数疯涨。受世界经济与有色金属价格下跌影响，世界铁矿石价格明年将出现深幅下跌！钢价也会相应大幅下降，相关上市公司的效益也会大幅降低。上述情况短期难以恢复。
煤：煤曾是基金集体一度看好的资源。然而受限价、成本上升以及需求减少，产煤企业的效益的增长将十分有限，高成长将不复存在，这将不支持其高市盈率的股价，高企的股价将步入长期的回归之路。
黄金：黄金与美元、原油实际已成为世界货币的一员，其中黄金与原油的价格成同步上涨关系，而与美元则成相反关系。目前美元经过八年下跌，已跌到世界无可容忍的低位，并开始触底反弹；而原油经过几年的大牛市上涨，则涨到令人瞠目的价位。原油与黄金的价格逐步回归，在所难免。
3） 进出口：受美国次级贷与人民币快速升值影响，2008年我国进出口受到了很大的冲击，预计这种影响短期不会出现实质性的改善。这对主营进出口的公司，影响深远。
4） 金融：主要包括银行、保险、证券
银行：在前几年房产快速发展刺激下，银行获得了快速发展。房贷与大型企业放贷是目前我国银行主要的盈利模式。在房产调整与试行企业债券后，银行或步入长期调整，直到其找到新的盈利模式
保险：多年来我国保险业效益增长缓慢，主要原因是缺乏高效的投资途径。前两年在股市赚了一把，行情一转势后，很快就退出了市场。由于我国证券市场像前两年这样壮观的大行情不多，因此保险业难以保持高增长。
证券：目前我们证券业主要靠收取手续费赚取利润。通常是牛市牛人，熊市熊人。在漫漫大熊市里，不宜投资该类股票。
综述：死亡板块尽管前途渺茫，但经过近一年的大幅深跌，在技术上存在着强力反弹的要求，可进行短线操作。需要指出的是，在我国或世界经济调整结束后，以上死亡板则会成为极佳的价值投资板块。
（2）新经济板块
所谓经济调整，就是对过旺需求的调整、对不合理经济结构的调整，以及产品技术的升级。我国本轮这次经济调整成功与否，关键的不只是调整过旺的需求与经济结构，重要是要通过产业升级、通过新经济（类似1996年的网络股行情），改变我国以往粗放式的经营方式。因此，产业升级与新经济将是下一轮股市的热点。
目前该两板块还未成型，还待证券研究人员及股评人士挖掘。以下就类似板块作一简要阐述：
期货板块：期货产值在发达国家占有很大的比例。新加坡国际金融交易所 (SIMEX)自1968年陆续推出了包括利率、货币、股价指数、能源和贵重金属在内的十余种期货和期权合约, 至1993年3月底，仅外资银行在新加坡分行的净资产就达221亿新元，亚元(亚洲美元)市场总资产已达3.567亿美元，与制造业成为新加坡最重要的两大产业之一。同时期货也是防范金融风险的重要措施。按WTO协议，我国必须逐步开放金融业，大力发展期货行业势在必行。
高科技电子行业：在高科技电子行业，我国70%以上的核心部件的关键技术都是国外的，每年我国不仅要交纳大量的专利费（不少产品的利润不及其10%），而且常受到其制约，我国大部份企业实际是在给发达国家打工，且收入十分低廉。近段时间来，随着成本的不断增加，不少企业出现倒闭就是其最好的见证。因此，大力发展高科技电子行业将是我国相当长一段时间的重要任务。
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